海蘭信：謀求專業(yè)造船領(lǐng)域的發(fā)展
2013-08-30 08:21:37 來源：上海證券編輯：國際船舶網(wǎng) 我有話要說

主要觀點:

上半年收入逐漸回升,完成單件商品向系統(tǒng)提供商的轉(zhuǎn)型

2013年1-6月,公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.36億元,同比增長10.25%;實現(xiàn)營業(yè)毛利34.84百萬元,同比增長-10.58%;實現(xiàn)主營業(yè)利潤-12.61百萬元,同比增長-287.46%;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤-6.31百萬元,同比增長-167.13%;實現(xiàn)每股收益(攤薄后)-0.06元。

從分業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)情況看,公司VEIS業(yè)務(wù)收入、海事電子單品和環(huán)境監(jiān)測(產(chǎn)品庫求購供應(yīng))與電源(產(chǎn)品庫求購供應(yīng))產(chǎn)品的收入占比分別為59.45%、21.12%和18.1g%。

公司成功實現(xiàn)扭轉(zhuǎn)自去年下半年以來的營業(yè)收入下降的頹勢,并實現(xiàn)了以VEIS(系統(tǒng))為主要收入來源,同比增長54.92%,成為公司收入增長的主要驅(qū)動因素。

由于大部分系統(tǒng)子設(shè)備外購,導(dǎo)致毛利率下降

2013年1-6月,公司實現(xiàn)營業(yè)毛利34.84百萬元,同比增長-10.58%,慢于收入增長;其中,VEIS業(yè)務(wù)收入、海事電子單品和環(huán)境監(jiān)測與電源產(chǎn)品等業(yè)務(wù)毛利分別同比增長28.91%、-44.32%和33.18%,對應(yīng)的毛利構(gòu)成分別為26.25%、40.96%和29.17%,相比去年同期,分別變動8.04、-24.82和9.58個百分點。公司實現(xiàn)營業(yè)毛利率25.61%,低于上年同期(31.58%)5.97個百分點;其中,VEIS業(yè)務(wù)收入、海事電子單品和環(huán)境監(jiān)測與電源產(chǎn)品等業(yè)務(wù)毛利率分別為11.31%、49.66%和41.07%,相比去年同期,分別變動-2.28、-1.25和1.69個百分點。從4-6月單季度情況看,公司實現(xiàn)營業(yè)毛利23.81百萬元,營業(yè)毛利率25.51%,同比增長19.57%,低于1-6月毛利率水平。

系統(tǒng)集成所需墊資,推高公司應(yīng)收賬款,公司財務(wù)仍在健康范圍內(nèi)

截至報告期,公司應(yīng)收賬款余額1.88億元,同比增長18.60%,高于收入增長率。存貨增長率達到35.gg%。相應(yīng)的半年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率下降至0.82和0.97,較去年同期下降了0.03和0.05。從公司應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)來看,一年期以內(nèi)占比83.18%,回款情況并無顯著惡化。

公司貨幣資金余額1.73億元,并無短期或長期債務(wù),仍然能夠較好的支撐公司系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)增長的資金需求。

投資建議:

預(yù)計2013-2015年公司可分別實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長7.75%、18.21%和19.87%;分別實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤同比增長40.77%、198.62%和190.35%;分別實現(xiàn)每股收益(按加權(quán)平均股本計算)-0.07元、0.07元和0.21元。目前股價對應(yīng)2013-2015年的動態(tài)市盈率分別為-133.64、135.51和46.67倍。

由于商業(yè)造船行業(yè)需求疲軟,公司積極采取措施,加大對專業(yè)造船市場的開拓,逐步顯現(xiàn)效果。隨著專業(yè)船只,特別是海監(jiān),石油勘探,天然氣運輸?shù)?a href="http://www.primegreek.com/app/ship_858.html" target="_blank" dtype="5" rel="targetBox" class="keylink">特種船(船型船廠買賣)舶制造的國產(chǎn)替代的力度加大,我們?nèi)匀豢春霉疚磥淼某砷L空間。

公司2010-2012年銷售收入分別為,1.8、2.74和2.58億元,年末市值與當年銷售收入比分別為17.39、4.75和3.91倍。我們預(yù)計公司今年營業(yè)收入有望實現(xiàn)2.78億元,3.59倍市銷率。給予謹慎增持評級。

標簽：海蘭信

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